台积电（台：2330）是台湾及全球的半导体龙头，市值高达11,000亿港元，较李嘉诚的长和（001）还要高出1.9倍。中芯国际（981）是中国的半导体龙头，市值仅329亿元，即使升一半，亦只是台湾龙头的4%。中芯现价0.78元，较2004年4月IPO价2.69元潜水逾七成。

（1）半导体行业有位猛人名叫邱慈云，在业内有逾32年经验，曾在台积电任高层，2011年8月临危受命，重返中芯出任CEO，一人之下，中芯2012年起恢复盈利。2015年创下历来最好纯利纪录19.8亿港元（业绩货币单位原为美元，概折为港元），与2011年见红20.5亿元成强烈对比。邱氏去年底个人拥有67项半导体专利，33项申请中，去年薪酬仅550万至850万元，看来非大加不可。

（2）本月10日，中芯宣布今年第二季纯利7.6亿元，是连续第17个季度盈利，较去年同季上升27%，较今年第一季大升59%。首二季合计赚12.4亿元，较去年同期大增29%，并相等于去年全年的63%。公司业绩指引表示第三季仍将强劲增长。

中芯现价往绩PE 15.5倍。本栏预测今年EPS增长30%，PE 11.9倍（彭博综合预测12.6倍），上市以来最低。上市以来，在有盈利的时期，PE最低20倍。与国内、台湾及美国同业比较（见表），亦折让得极大。明年，中芯EPS预测再增22%，PE降至9.8倍。

（3）中芯今年预期PB 1倍，台积电是3.3倍。中国龙头较台湾龙头折让七成。

CB价升买家信心足

（4）今年6月，中芯发行4.50亿美元零息CB（可换股债券），行使价0.925元，2022年7月到期。CB在星洲挂牌，初期最低价97.77，昨价107.486，较发行价高出约7.5%，显示CB新买家信心十足，代表透过CB买入中芯新股，每股成本0.99元。

（5）今年6月底，中芯在发行4.50亿美元CB后，手上有净现金120亿元，财政充裕，有利拓展业务与并购。

＊今年股市是公认难炒的一年，不少基金跑输大市。中芯复苏概念十足，易大手买货，有机会丑股大翻身，成为基金"跑数"对象。PB见1.5倍，代表股价要翻半番至1.17元。想当年，中芯是在业绩见红的情况下，以2.4倍PB招股。