被称为LED行业后起之秀的德豪润达最近因35亿元的定向增发被推向舆论浪尖上。加上去年15亿元的增发，两次再融资50亿元基本上都砸向芜湖LED项目。

有投资者表示，德豪润达芜湖项目成为“圈钱机”，而且上市多年不分红，为何可以照样大规模再融资？

据了解，德豪润达去年以来两次定向增发50亿元，均用于芜湖LED项目。但德豪润达自2004年上市以来，仅有一次现金分红。

早在2008年10月，证监会就公布决定，再融资的上市公司最近叁年以现金方式累计分配的利润不少于最近叁年实现的年均可分配利润的30%。

值得注意的是，在2007年到2009年期间，德豪润达年度可分配利润分别为4822万元、163.15万元和1700.86万元，在德豪润达的分红史中，仅在2004年有过一次现金分红，2005年以来，连续多年的现金分红都为零。2005年和2007年分别有公积金转增股份的记录。

“就算2010年的供分配利润为负数，但2009年有千万的可供分配利润。如果按照证监会的要求，该公司去年要再融资，现金分红至少要达到510.26万元。具体为何众多上市公司不分红而又能再融资，估计是有其他的塬因。”广州一家券商的分析人士表示。

财政补贴充业绩能维持多久

根据德豪润达2010年年报，多项主营业务的利润率都在下降，而其所需要的上游塬材料价格却在攀升。

值得注意的是，该行业的多数上市公司目前享受着政府的“关爱”，每年的财政补贴都是以“亿元”计算，并冲高业绩报表。但部分政府已经开始放缓对LED产业的补贴，无疑将对相关上市公司近期业绩带来比较大的负面影响。

根据德豪润达一季度报告，该公司上期凈利润为6541万元，而当期政府补贴就达到1.33亿元。这也就意味着，剔除政府补贴，该公司主营业务为亏损状态。因此，一旦政府补贴减少或叫停，LED项目产能又无法一时间释放，德豪润达盈利且不谈，保本都面临风险，业绩下滑似乎难以避免。