骆驼股份于近期公布三季报，报告显示：前三季度实现销售收入28.3亿元,同比增长28.5%;净利润3.82亿元,合0.45元EPS,同比增长77.7%。第三季度公司实现销售收入10.4亿元,同比增长66.1%,净利润1.9亿元,同比增长230%。 评论: 1、三季度进入产销旺季,产能释放带来收入增长 随着气温降低,维护市场更换起动电池速度加快,三季度行业进入旺季,单季度公司收入环比增长21.9%。由于去年三季度停产导致基数过低,今年三季度收入同比增长高达66.1%。下半年公司募投项目全部达产,产能不足局面得以缓解。 2、期间费用率下降抵消毛利率下滑影响,营业外支出增厚收益 去年铅酸电池行业整顿导致供给不足,今年行业供需比较平稳,三季度产品毛利率同比下滑3.6个百分点至21%。公司加大在华北、华南等新市场的开拓力度,运输、广告和差旅费用增长较快,三季度销售费用率同比增长1.5个百分点。公司管理费用控制良好,三季度管理费用率下降2.3个百分点。财务费用率由于短期贷款下降而减少1.8个百分点。 公司全资子公司骆驼襄阳三季度内收到土地补偿款5,500万元以及土地增值收益分成5,701万元。该笔营业外收入合计1.2亿元,增厚EPS约0.12元。 3、股权激励方案通过证监会批准将于年内实施 公司限制性股票激励计划近期获得证监会无异议反馈意见,待股东大会通过后预计年内将实施。我们认为本次股权激励对中层干部和核心技术人员很有吸引力,且股权激励成本较低,解锁高峰年份增加管理费用率不超过0.5个百分点。